散户众多，是A股市场的典型特征，这也造就了A股市场成为全球交易最活跃的股票市场之一。海外成熟资本市场，机构投资者持股比例普遍较高，且机构投资者在稳定市场和提升效率方面具有更加积极的作用。

以境内机构投资者、个人投资者的持股进行分类，分别计算持股比例（期末持股市值/同期A股流通总市值）的不同对股价的影响，时间区间为2013年1月—2023年6月（2013年—2022年取年报，2023年取半年报，共11个报告期）。对比发现，境内机构投资者持股比例较高的公司，股价表现相对强劲，更受市场追捧；与此同时，个人投资者持股比例较高的公司，股价表现相对弱势，且二者负相关性显著。

A股投资者结构持续优化

为详细分析机构及其他投资者的持股情况，记者在券商研究机构的分类基础上进一步优化，根据属性将投资者分为五大类：一、境内机构，包括“国家队”资金（社保、养老、企业年金、证金、汇金）、公募基金及非公募类专业机构（券商、券商集合理财、信托、保险、银行、私募等）；二、产业资本（非金融类上市公司、财务公司、一般法人）；三、个人大股东（剔除“国家队”、机构、外资、产业资本以外的前十大股东）；四、外资（北上资金、合格境外机构投资者QFII）；五、个人投资者。其中公募基金在半年报、年报中披露完整持股，其余机构、产业资本均为前十大股东数据，外资数据来源于央行披露的完整数据。

据统计，2013年以来，上述五类投资者的持股比例排序未发生改变，其中产业资本的持股比例波动相对较大，境内机构股东持股比例波动最小。

个人投资者持股比例

降至2013年来最低

被称作“散户”的个人投资者是A股投资者中数量最庞大的群体，交易量大，对活跃资本市场发挥着重要作用。

一直以来，散户在A股市场呈现出持股数量占比高、股东户数高、换手率高等特点，跟风炒作特征明显。中金公司此前的研究表明，这一定程度会降低市场的有效性。

从数据可看出近年来A股市场“散户化”程度有所减弱。中国证券登记结算公司数据显示，2007年个人投资者的持股占比达到历史顶峰后开始下降。数据宝统计，2013年以来个人投资者持股比例波动较大，2013年超33%，2015年最高超过39%，随后震荡下行；2022年低于33%，2023年二季度末下降至30%以下，散户持股比例创过去十余年来最低。

事实上，由于非公募类专业机构仅披露了前十大股东的持股，若剔除完整的机构持股，个人投资者持股比例或将更低。未来随着中长期增量资金的持续入场，“去散户化”将成为A股市场走向成熟的必然趋势。

公募基金持股比例略有下降

持股数却创历史新高

公募基金是专业机构中的第一大主力军，也是最早参与A股的机构投资者。统计显示，截至2023年6月末，公募基金持股市值5.54万亿元，较2013年末增加3.35倍；与此同时，2021年以来公募基金持股市值对境内机构的贡献大幅上升，并持续超过50%，2023年6月末达到52.63%，较2013年末增超14个百分点。

从公募基金持股市值占总流通市值比例来看，2013年至2017年持续下降，2018年至2021年持续上升，2021年创历史高峰，达到8.52%；2022年以来略有下降，2023年6月末持股市值占比8.12%，为2013年以来第三高。

虽然公募基金今年的持股市值和持股占比均有所下滑，但2023年6月末公募基金持股数量却创下历史新高。统计显示，2023年6月末公募基金持股数量高达2605.98亿股，较2013年增加近2倍。

非公募专业机构持股比例

创2020年来新高

数据宝统计，截至2023年三季度末，非公募专业机构持股市值大幅上升至2.37万亿元，创历史新高；同期持股市值占比3.4%，为2020年以来最高水平，充分彰显专业机构对A股市场的信心。

具体来看，保险公司、阳光私募以及券商的持股市值居前。其中保险公司是境内专业机构中第二大主力军，截至2023年三季度末，保险公司持股市值达到1.91万亿元，环比增加超5200亿元，持股市值创2013年以来年度新高。与此同时，券商机构（不含券商集合理财）的持股市值也创2013年以来年度新高。

本报综合消息